Icahn, Southeastern membuat tawaran alternatif untuk Dell

Investor Carl Icahn dan Southeastern Asset Management telah menolak rencana Dell untuk go private dengan tawaran yang akan memberi pemegang saham pembayaran besar dan tetap menjaga perusahaan komputer untuk diperdagangkan secara publik.

Dalam sebuah surat Kamis ke dewan Dell, dua pemegang saham besar di perusahaan menawarkan untuk memberi pemegang saham opsi untuk terus memegang saham di perusahaan, dan mengambil tambahan $ 12 per saham dalam bentuk tunai atau saham.

[Sekarang baca: Mengapa masa depan pribadi Dell akan mencerminkan kehadiran publiknya]

Pendanaan untuk proposal baru berasal dari uang tunai yang ada di Dell dan $ 5,2 miliar dalam utang baru, membuatnya mirip dengan proposal "memanfaatkan rekapitalisasi" Icahn dan entitie terkait dibuat pada bulan Maret. Dalam rekapitalisasi, perusahaan biasanya mengambil hutang untuk membayar dividen kepada pemegang saham atau membeli kembali sahamnya sendiri.

Pendiri Michael Dell dan perusahaan ekuitas swasta Silver Lake Partners membuat tawaran untuk Dell pada bulan Februari yang bertujuan untuk mengambil perusahaan swasta dalam kesepakatan $ 24,4 miliar. Proposal menawarkan untuk membayar $ 13,65 per saham dalam bentuk tunai.

Transaksi yang diusulkan oleh Dell dan Silver Lake melibatkan lebih dari $ 16 miliar dalam utang, yang jauh lebih besar dari utang baru yang disarankan, yang didukung oleh pinjaman jembatan, menurut surat yang ditandatangani oleh Icahn dan Presiden Southeastern G. Staley Cates.

Pada bulan Maret, Icahn mengusulkan rekapitalisasi leverage dari Dell, dan merekomendasikan dewan mengumumkan kepada pemegang saham sebuah dividen khusus sebesar $ 9 per saham jika terjadi Dell-Silver Lake proposal dipilih. Dividen akan dibiayai dari uang tunai yang ada, piutang dan utang baru.

Surat tersebut mengklaim bahwa proposal baru lebih unggul daripada Michael Dell dan Silver Lake, karena pemegang saham dapat menerima $ 12 secara tunai dan masih berbagi di masa depan Dell, peluang yang bernilai jauh lebih besar daripada $ 1,65 per saham tambahan dalam penawaran Dell-Silver Lake.

Dell dapat melakukan transisi dari pembuat komputer ke penyedia layanan ke perusahaan, sambil tetap menjadi perusahaan publik, investor dipertahankan. Mereka menepis kekhawatiran tentang bisnis PC sebagai "agak siklis" dan mengatakan PC "jauh dari teknologi usang."

Icahn dan Southeastern, yang bersama-sama memegang 13 persen saham Dell, juga meningkatkan kemungkinan mengubah dewan Dell dan manajemen. "Jika Dewan ini tidak akan menyetujui proposal kami, maka kami meminta Dewan mengumumkan bahwa mereka akan menggabungkan suara pada Transaksi Going Private dengan pertemuan tahunan untuk memilih dewan direktur baru," kata surat itu.

Lainnya Penawar, Blackstone Group, menyerah tawaran untuk Dell pada bulan April mengutip "14 persen penurunan pasar belum pernah terjadi sebelumnya volume PC pada kuartal pertama 2013" dan profil keuangan perusahaan yang mengikis. "Sejak pengajuan penawaran kami, kami mengetahui bahwa perusahaan merevisi proyeksi pendapatan operasinya untuk tahun berjalan menjadi $ 3,0 miliar dari $ 3,7 miliar," katanya. Tawaran itu bertujuan untuk membuat Dell diperdagangkan secara publik, dan menawarkan kepada para investor opsi untuk tetap berinvestasi atau menjual saham mereka dengan lebih dari $ 14,25 dalam bentuk tunai per saham.

IDC melaporkan pada bulan April bahwa pengiriman PC di seluruh dunia mencapai 76,3 juta unit di kuartal pertama, turun 13,9 persen dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Blackstone dan entitas yang terkait dengan Icahn mempresentasikan proposal dalam periode "go-shop" untuk penawar alternatif untuk membuat penawaran mereka.

Investor memiliki sekarang terancam litigasi jika komite khusus dewan Dell terus memilih tawaran Dell-Silver Lake, menunjukkan bahwa restrukturisasi kepemilikan Dell mungkin tidak segera diselesaikan.